干得过闲鱼们吗？爱回收要上市！3年亏近10亿

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撰文|蜜姐&编辑|杰儿

互联网企业争相跑步上岸的时代，一向静静扩张的爱回收也要上市了。

美国证监会官网显示，6月11日，爱回收的母公司：万物新生集团（简称“万物新生”或“爱回收”）更新了招股书，并将于6月18日正式在纽约证券交易所上市。

618，是个好日子。

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电子产品爱好者应该对爱回收有所了解，但对于圈外人士，估计大部分蜜友听到这家公司时还是一脸懵。

2011年，爱回收网成立，致力于电子产品回收及以旧换新服务。2014年，其平台扩展到线下，开始逐渐开设爱回收线下商店。

2018-2020年底及截至2021年3月31日，其线下门店分别覆盖了中国的93、142、171、172个城市，门店数量分别为393、716、731、753家。

目前其有四条业务线：“爱回收”专注电子产品回收及环保处置；“拍机堂”成立于2017年末，为全球二手3C产品线上交易平台；2019年收购了来自京东的二手产品销售平台“拍拍”；此外还有2019年推出的智能垃圾分类业务“爱分类爱回收”。

企查查显示，成立以来的10年里，爱回收的融资可谓先难后易。

2011年成立伊始，先是获得了五源资本（原晨兴资本）的200万美元A轮融资；

3年过后的2014年，才有世界银行旗下投资机构IFC与晨兴资本Morningside的800万美元B轮联合投资；

2015年，情况在进一步好转。C轮融资6000万美元，由天图资本领投，京东集团与景林资本跟投，前两轮投资方晨兴资本与IFC也参与跟投；

紧接着2016年，又完成4亿人民币D轮融资，由凯辉基金和达晨创投联合领投，天图资本、京东集团、晨兴创投、景林投资、前海母基金等新老股东投资；

2018年融资1.5亿美元，由老虎环球基金领投，京东集团跟投；2019年继续融资到5亿美元；2020年9月又完成E+轮超过1亿美元融资；

此后“爱回收”品牌升级为“万物新生”，2021年4月，继续融资2亿美元。

此外招股书显示，快手于2021年5月投资了万物新生集团。

大致算了下，这一轮轮下来，万物新生融资了大概70亿人民币。

IPO前，京东集团持股为34.7%，五源资本持股为14%，Internet Fund IV Pte. Ltd.持股为7.3%，天图资本持股为8.5%。

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这些年来，爱回收的“造血”能力如何呢？

我们从招股书里可以清晰看到。

2018、2019、2020及2021年一季度，其营收分别为32.62亿元、39.32亿元、48.58亿元、15.1亿元。2020年增速较为明显，或许和黑天鹅后大家更喜欢买二手有关？

其中来自产品方面的营收占比持续降低，从2018年的99.6%将至2021年一季度的86.5%；

来自服务方面的营收占比则从2018年的0.4%升至2021年一季度的13.5%。

值得注意的是，从2018年至今，爱回收还没有真正意义上赚到过钱。

招股书显示，其2018、2019、2020及2021年一季度，调整后净亏损分别为2.1亿元、5.4亿元、2亿元、3357万元。

3年多的时间，亏了大概接近10亿元。这是为啥？

进一步观察发现，爱回收的运营成本不低。上述时间段内，该项成本支出分别为35.40亿元、46.85亿元、53.46亿元、16.26亿元。

其中，占大头的为商品成本，主要为回收二手电子产品的产品成本、以及产品销售的入库运费。

其次为履行费用，主要为平台经营、线下商店和仓库运营相关开支、外部运费等。

再就是销售和营销费用这两年也上来了，从2018年的2亿多元，增加到2020年的7亿多元，2021年一季度这一数字为2.2亿元，接近2018年全年的花费。

现金流方面，上图可以看到，爱回收的经营性现金流常年为负数，投资性现金流这两年有所起色，融资性现金流2019年有腰斩的情况，2018、2020年均维持在9亿元左右。2021年第一季度，这一数据为-4410.3万元。

另外蜜姐发现，在经营性现金流为负数的原因里，有很大一部分是因为折旧和摊销、以及库存增加。

截至2021年3月31日，爱回收持有6.572亿元（合1.003亿美元）现金和现金等价物。

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“爱回收”选择在这个节点赴美上市，蜜姐认为也十分微妙。

可以看到，2019年是爱回收高速扩张的一年，线下门店增加了50%多。但有点不走运的是，第二年就遇到了全球黑天鹅，线下店收到冲击是必然的。

但另一方面，2020年也是其营收大增的一年，同比2019年增加了18.6%。2020年，该平台共交易了约2360万种消费品，比2019年的1590万件增长48.4%。2021年一季度，共成交约640万件消费品，较2020年同期增长68.4%。

扩张+运营线下门店需要钱、二手市场潜力正逐渐被挖掘，这个时间点确实妙。

但是上市后，关于赚钱的问题，目前似乎没有很好的解决方案。而且二手市场的竞争也并不是那么轻松。比如长期霸屏的闲鱼，以及蠢蠢欲动的找靓机（腾讯与58同城持股）……

更让人忧心的是一些来自用户的“差评”。

说起爱回收，蜜姐与其打过几次交道。

最早大概是在2016年前后，我第一次卖二手笔记本，在京东上看到有回收业务，便点进去估价，发现是爱回收。价格在接受范围内，马上就约了上门取货。

当时还担心配件不全，可能对方会压价，结果上门拿货的快递小哥二话没说，拿着单机就走了，说配件一概不收。

再然后，蜜姐当天下午就收到了款项，当时心里一直点赞，这平台不错。

也因为有了这次比较愉快的交易经历，所以后面看到很多人吐槽爱回收擅自拆机、压价、更换零部件等，还是挺意外的。

不过后面我也不怎么在爱回收卖手机了，发现其他平台可以卖更高价啊……

此外还有一点：公开消息看到，IPO前，爱回收的两位创始人减持了大概260万股，套现约3000万美金。这是啥情况？

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今日词汇：核充率

核充率(core capital adequacy ratio)：是指核心资本与加权风险资产总额的比率。

《巴塞尔协议》将银行资本分为两大类：一类是核心资本，又称一级资本(Tier one capital)和产权资本，是指权益资本和公开储备；

另一类是附属资本，又称二级资本。

我国银行业监督管理委员会参考《巴塞尔协议Ⅲ》条款，规定核心资本至少要占资本总额的50%，不得低于兑现银行风险资产总额的6%（由4%上升至6%）。

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